牛鑫所日本的“金发姑娘危机”是一个决定成败的关键时刻

　　忘掉人工智能的泡沫承诺、半导体的诱惑以及国防承包商的冷峻魅力。日本去年最具启示性的股市故事藏在一家超市连锁店的货架上。

　　Aeon股价在2025年飙升101%，突显了所谓的日本“金发姑娘危机”——一种经济、人口和政治威胁并存的环境：它既不冷到令人安于现状，也不热到迫使彻底变革，却恰好能激发人们对决定性时刻即将到来的担忧。这一时刻很可能出现在2026年。

　　Aeon的股价表现表面上看合乎逻辑。该公司在财年上半年创下营业利润纪录，并扩展了低成本产品线。但像这样的传统企业（按门店数量计，它是日本最大的实体零售商之一）极少获得如此大规模、集中的投资者信心投票——即便在东京股市如2025年这般表现强劲的年份也不例外。

　　但经纪商指出，股价的另一重要推动力部分源于该股对零售投资者的及时而尖锐的吸引力——日本正艰难应对通胀、工资增长乏力及食品价格飙升问题。数十年来，日本企业一直提供丰富的“股东优待”，即向个人股东赠送从食品、家居用品到专业气象数据和主题公园门票等礼物。

　　多家仔细分析这些福利性价比的网站显示，Aeon提供的方案价值最高。只需至少持有100股（按现价约合1600美元），股东即可享受多项福利，包括在Aeon门店日常购物时获得高额现金返还。去年零售投资者蜂拥买入Aeon股票（尽管该股市盈率已升至惊人水平），揭示了日本大量中产阶级愿不惜代价寻求哪怕微薄的食品开支减免。这些家庭或许在维持收支平衡方面挣扎，但仍具备购买最低所需Aeon股票的资金。

　　关键在于，这些机会型股东很可能属于首相高市早苗明确关注的阶层：工资增速跟不上通胀、选票日益倒向民粹主义的人群。去年1月至10月，实际工资连续所有月份同比下滑。